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东方证券:给予钢研高纳买入评级,目标价位48.28元-股票频道-和

上传时间:2021-11-05阅读次数:编辑:admin
html模版东方证券:给予钢研高纳买入评级,目标价位48.28元-股票频道-和讯网

2021-11-01东方证券股份有限公司王天一,罗楠,冯函对钢研高纳(300034,股吧)进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期,收入加速,利润端表现更为扎实》,本报告对钢研高纳给出买入评级,认为其目标价位为48.28元,当前股价为41.94元,预期上涨幅度为15.12%。

钢研高纳(300034)

事件:公司发布三季报,实现营收14.25亿元(+33.39%),归母净利2.53亿元(+94.75%)。单三季度实现营收5.95亿元(+48.89),归母净利0.77亿元(+87.33%)。

核心观点

收入同比环比均有明显加速,利润表现更为扎实。公司前三季度收入同比增长33%,增速较上半年提升明显,其中单三季度营收达到历史最高水平,说明批产交付顺利推进。利润端同比增长94.75%,基本持平上半年。但考虑到Q2公司净利润中有4900万来自投资收益,而Q3该项收益为-84万,因此在维持了业绩高增长的背景下,公司Q3的利润表现更为扎实。

毛利率暂时承压,盈利能力依然提升。单三季度公司毛利率为27.66%,较去年同期下降7.24pct,可能有3个原因:1)低毛利率的变形合金制品本季度交付较多;2)民品业务原材料成本上升;3)今年以来公司批产产品比重增加,较研发件而言,成本项会更多发生在生产过程而非费用端。尽管毛利率下降,单季度公司净利率依然提升1.32pct至13.95%,主要得益于期间费用率的降低。说明在销售规模扩张过程中,公司的管理水平也在稳步提升。

存货及合同负债增长较快,子公司新建项目导致长期借款增加。报告期末公司存货9.12亿元,较期初增长54%,主要为生产备货以及原材料价格上涨所致。合同负债0.83亿元,较期初增长50%,主要为预收货款增加所致。由于军工业务主要采取“以销定产”模式,因此存货及预收款增加意味着下游需求好,未来增长潜力大。此外,报告期公司长期借款3.36亿元,较期初增加2.86亿元,主要为子公司新建项目实施项目贷款所致。同时,随着销售规模的扩张,公司应收款项占用现金增加,现金流压力有所加大。财务预测与投资建议

各项业务顺利推进,发动机零部件平台型公司定位愈发清晰,维持公司2021-

2023年每股收益预测为0.71、0.98、1.36元,参照可比公司平均估值,给予公司21年68倍估值,对应目标价48.28元,维持买入评级。

风险提示

产品交付及销售确认不及预期;产品价格下降风险

该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级8家,增持评级2家,e世博官网首页;过去90天内机构目标均价为54.37;证券之星估值分析工具显示,钢研高纳(300034)好公司评级为3星,好价格评级为2星,估值综合评级为2.5星。

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